04 Eylül 2026

DEV BANKALARDAN TCMB İÇİN YENİ FAİZ TAHMİNİ: İLK İNDİRİM EKİMDE GELEBİLİR

Paylaş

TCMB’nin 10 Eylül’de açıklayacağı faiz kararı öncesinde yabancı kurumların beklentileri şekillenmeye başladı. Piyasalarda politika faizinin yüzde 37’de sabit tutulması beklenirken, BBVA Research ilk 100 baz puanlık faiz indirimi beklentisini aralıktan ekime çekti.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) 10 Eylül Perşembe günü gerçekleştireceği Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesinde piyasalarda faiz beklentileri büyük ölçüde netleşti. Yabancı kurumların değerlendirmelerinde eylül ayında politika faizinin yüzde 37 seviyesinde sabit tutulacağı beklentisi öne çıkarken, ilk faiz indiriminin zamanlamasına ilişkin tahminler değişmeye başladı.

BBVA Research, daha önce aralık ayında gerçekleşmesini beklediği ilk 100 baz puanlık faiz indirimi tahminini ekim ayına çekti. Kurum, TCMB’nin 10 Eylül’deki toplantısında politika faizinde değişikliğe gitmeyeceğini, 22 Ekim’deki PPK toplantısında ise 100 baz puanlık indirime gideceğini öngörüyor.

Bu senaryonun gerçekleşmesi halinde politika faizi yüzde 37’den yüzde 36’ya gerileyecek. BBVA Research, faizin yıl sonuna kadar yüzde 36 seviyesinde kalmasını bekliyor. Bank of America’nın da ilk faiz indirimi için ekim ayını işaret ettiği belirtiliyor.

Enflasyon görünümü temkinli duruşu destekliyor

BBVA Research değerlendirmesinde, enflasyon göstergelerindeki gelişmelere dikkat çekildi. Mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun yüzde 2,2’den yüzde 2,4’e yükseldiği belirtilirken, medyan ve çekirdek enflasyon göstergelerinin de aylık bazda sırasıyla yüzde 1,7 ve yüzde 1,8 seviyelerine çıktığı ifade edildi.

Kurum, enflasyon beklentilerindeki yeterli iyileşmenin henüz sağlanamaması, hizmet enflasyonunun yüksek seyretmesi ve gıda ile enerji fiyatlarındaki oynaklığın TCMB’nin temkinli para politikası duruşunu sürdürmesini gerektirdiğini değerlendirdi.

Garanti BBVA Yatırım da 3 Eylül tarihli günlük piyasa raporunda kalıcı enflasyon risklerine dikkat çekerek, TCMB’nin eylül toplantısında politika faizini değiştirmemesini beklediğini açıkladı.

Citi’nin yıl sonu faiz beklentisi yüzde 35

Citi Research de TCMB’nin 10 Eylül toplantısında politika faizini değiştirmeyeceği görüşünde. Kurum, yıl sonunda politika faizinin yüzde 35 seviyesine gerilemesini bekliyor.

Citi analistleri, 12 ay sonrası enflasyon beklentisinin şubat ayındaki dip seviyeden bu yana 159 baz puan yükselerek yüzde 23,69’a çıktığına dikkat çekti. 24 ay sonrası enflasyon beklentisinin de Ocak 2025’ten bu yana ilk kez yüzde 18’in üzerine çıkması, enflasyon beklentilerindeki bozulmaya ilişkin endişeleri artırdı.

Citi, iç talepteki zayıflamaya karşın dezenflasyonist etkinin sınırlı kaldığını belirterek, fiyat baskılarının dönemsel şoklardan ziyade arz kaynaklı ve yapısal unsurlarla bağlantılı olduğuna işaret etti.

Piyasa anketlerinde de faiz değişikliği beklenmiyor

Piyasa katılımcılarının beklentileri de eylül ayında faiz indirimi ihtimalinin düşük olduğuna işaret ediyor.

19 katılımcıyla gerçekleştirilen ankette politika faizine ilişkin medyan beklenti yüzde 37 seviyesinde oluştu. Katılımcıların ikisi 100 baz puan, biri ise 50 baz puanlık faiz indirimi beklerken, genel beklenti faiz oranının sabit tutulması yönünde oldu.

26 kurumun katıldığı başka bir ankette ise yıl sonu politika faizi beklentisi yüzde 35 seviyesinde korunurken, 2026 sonu enflasyon beklentisi yüzde 29’dan yüzde 29,5’e yükseltildi.

Gözler ekim toplantısına çevrilebilir

TCMB’nin 10 Eylül’de politika faizini yüzde 37’de sabit tutması halinde piyasaların odağının 22 Ekim’de gerçekleştirilecek PPK toplantısına çevrilmesi bekleniyor.

BBVA Research ve Bank of America ilk faiz indiriminin ekimde gelebileceğini öngörürken, Citi yıl sonuna kadar toplam 200 baz puanlık indirim bekliyor. Bu senaryoda politika faizinin yıl sonunda yüzde 35 seviyesine gerilemesi öngörülüyor.

TCMB’nin eylül kararının ardından 2026 yılında iki PPK toplantısı daha bulunuyor. Merkez Bankası’nın 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerindeki toplantılarında alacağı kararlar, faiz indirimi sürecinin yönü açısından kritik olacak.

Enflasyon beklentilerindeki seyir, hizmet enflasyonunun görünümü ile gıda ve enerji fiyatlarındaki hareketlilik, önümüzdeki dönemde faiz indirimlerinin zamanlaması ve büyüklüğünde belirleyici olmaya devam edecek.